派思新能源--2023年行业发展报告--电池篇

第一章 行业概况

根据派思顾问研究发现，在新能源汽车中，电池是近年来最重要的部件，也是产业链上最热门的投资之一。动力电池可分为三料电池、磷酸铁锂电池、锰酸锂电池、钴酸锂电池等。由于国家政策的实施和消费者对高续航里程、高安全性、快充新能源汽车的需求，以及三材料电池研发和优化生产的进步，三材料电池已经超越磷酸铁锂电池，成为装机量最高的动力电池类型，尤其是在新型乘用车领域。

图 动力电池产业服务链

图 动力电池产量

第二章 商业模式和发展技术

2.1 锂电池产业链和价值链

动力电池四大上游原材料：隔膜（恩捷股份、星源材质）、正极（当升科技）、负极（璞泰来）、电解液（天赐材料、新宙邦，其中石大胜华生产的碳酸脂又是电解液溶剂的原材料）。

中游厂商负责把原材料搜集经过一系列复杂制备工艺做成电池包，代表企业有：宁德时代、孚能科技、亿纬锂能等。

下游企业主要分为新能源车、消费电子、储能这三块，其中新能源车是主要供给方向，国内代表有：北汽新能源、上汽、广汽、吉利、长安、长城等等整车企业。

图 锂电池产业链结构图

图 锂电池产业链动态推演

作为目前新能源汽车的核心部件，动力电池的产销量受到新能源汽车产销量的带动快速增长。

派思顾问预计2023全球电动汽车锂电池需求量将超过 325GWh，其次动力电池主要由三块组成：电芯、模组、电池包，其中电芯是核心具体制备工艺。

2.2 技术发展

关于动力电池的性能评判标准：

而提高能量密度的关键在于正极材料，正极材料决定了锂离子电池的性能。按照正极材料划分，主要分为钴酸锂、锰酸锂、磷酸铁锂三元材料（指镍钴锰组成的正极材料），各自数据如下：

三层材料比较好，所以成为蓄电池的主要发展路径之一，不同的三层材料的能量密度也各不相同，从下表可以看出，镍含量越高，能量密度越高，电池的性能越好，这就是所谓的镍含量。当然，由于其技术阶段和制造工艺，523仍然是最常见的三重材料。电池根据不同的包装方式可分为袋装方形圆柱体，整体性能袋装电池最佳。

如今，三组电池是性能最好的电池，具有更高的能量、密度和安全性。根据派思顾问研究发现，电池行业量产三重电池的平均电芯能量密度已达到240-250Wh/kg，其中福能科技现已量产的电芯能量密度已达到285Wh/kg，袋装电池也更容易回收利用。但由于生产工艺复杂、成本高昂，主要应用于中高品质新能源汽车，尚未大规模普及。市场的详细细分如下：

图 动力电池细分情况

21世纪以来，世界已牢固确立了新能源汽车产业，新能源汽车用电池的主要类型如下：

铅酸蓄电池是最成熟的蓄电池技术，铅酸蓄电池回收技术也取得了成功，回收率在90%左右，这导致铅酸蓄电池保持了快速进步的进步。

镍氢和镍氢电池，镍钠和镍氢电池具有高速放电和记忆效应小的特点，广泛应用于电器中，但目前很少有汽车制造商使用镍氢或镍氢电池。

锂电池性能较好，专用功率和专用功率均达到150Wh/左右

燃料电池，用于新能源汽车上的话技术要求较高，所以难度较大。

第三章 行业估值、定价机制和全球龙头企业

3.1 行业综合财务分析和估值方法

图 行业综合财务分析

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3.2 发展和价格驱动机制

预计未来业绩会有较好增长：

1.下游需求的上升促进了锂离子电池的生产；

2.电动汽车行业的发展将促进锂电池生产行业的发展；

3.上游原材料的影响，上游原材料价格总体触底回升；

性价比驱动下推广目录中磷酸铁锂车型占比持续提升，销量前10车型中有6个车型均推出磷酸铁锂版本。

3.3 竞争格局

图 锂电池材料格局

图 参与电动能源关联公司和产品

3.4 中国企业排名

表 中国主要电池企业

表 港股上市动力电池公司

宁德时代：国内乃至全球最大动力电池企业，国内份额超过一半，几乎覆盖所有的国内自主及合资整车厂，配套海外宝马、戴姆勒、大众、丰田、 PSA、现代等，新进入特斯拉供应链，并且进入欧洲建立生产基地。

比亚迪：国内仅次于宁德时代的动力电池企业，推出了磷酸铁锂刀片电池，带来能量密度提升及成本下降。但是电池目前主要供应比亚迪新能源车，逐步供应其他整车厂，并且与丰田开展合作建立供应关系。

亿纬锂能：是中国最大、世界第五的高能锂一次电池供应商，是具有自主知识产权和国际先进技术水平的新型锂电能源领先企业。

第四章 未来行业展望

中国是全球最大的新能源汽车生产国和消费国，为我国新型动力电池技术的发展创造了良好的条件，总的来说，我国新能源汽车电池电源在全球新能源电池市场中也占有重要地位。开发的数量、协作和速度也相对较好。

近年来，国家对新能源汽车的支持力度明显下降，据数据显示，新能源汽车的降幅相对较小，传统新能源汽车在快速减少，总体政策涨幅高达10%~20%。

1.新能源汽车和动力电池行业技术不断进步，使得新能源汽车成本不断下降，新能源汽车在与传统燃油汽车竞争中，逐步占据优势地位，助力新能源汽车大规模普及；

2.软包电池优势凸显，将成为动力电池系统重要技术路线之一。该电池由于能量密度、安全性能、循环寿命等优势，可广泛用于乘用车领域。乘用车是新能源汽车市场的核心增长动力，三元软包动力电池直接受益于下游新能源乘用车的快速发展，成为锂电池市场的重要增长点之一；

3.磷酸铁锂动力电池装机集中度高，强者恒强，龙头公司在非动力领域也同时发力。2019年和2020年前9月磷酸铁锂动力电池装机CR3分别为83%和87%，龙头CATL的份额由54%上升至59%，集中度呈提升趋势。其中CATL凭借配套多款车型以及在客车方面的优势，市占率由54%提升至59%；比亚迪推出刀片电池供不应求，市占率小幅提升至15%。此外，CALT、比亚迪、国轩高科和亿纬锂能在储能、电动船舶、两轮车方面也积极布局，相关业务高速发展。

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